22日天天色，江苏龙蟠科技(603906)股份有限公司启动香港成本商场上市招股，拟内行发售1亿股，当中香港公开发售占10%，其余为国际发售。每股招股价4.50港元至7.0港元；每手贸易单元500股，入场费约3535.30港元，公司已引入Harvest Oriental为基石投资者，认购2000万股发售股份。并预期于10月30日在港交所主板上市，国泰君安(601211)及铠盛为联席保荐东说念主。
据招股书内先容，龙蟠科技是内行主要的磷酸铁锂正极材料制造商，和国内著名的车用细致化学品制造商。其中磷酸铁锂正极材料是当今出产锂电板最世俗驾御的正极材料，用于多样末端商场，包括新能源汽车和储能行业。车用细致化学品主要涵盖柴油发动机尾气处理液、车用及工业润滑油、冷却液以及车用养护品，该等家具世俗应用于汽车整车制造商场、汽车后商场和工程开垦商场。
证据弗若斯特沙利文的尊府，就2023年的销量而言，公司是中国及内行第四大磷酸铁锂正极材料制造商，内行商场份额为6.5%，前三家制造商离别占据30.5%、12.9%及10.5%的商场份额；国内第三大柴油发动机尾气处理液制造商，商场份额为9.1%，前两家制造商离别占据29.1%及12.9%的商场份额；及中国内地第三大冷却液制造商，商场份额为5.8%，前两家制造商离别占据12.3%及8.8%的商场份额。
从数值上来看，龙蟠科技天然为业内头部企业，但相较其他龙头企业仍有一定差距。
2021年到戒指2024年6月30日，龙蟠科技的营业收入离别为东说念主民币40.5亿元、140.7亿元、87.3亿元和35.7亿元。其中磷酸铁锂正极材料收入离别为东说念主民币78.8亿元、122.4亿元、67.5亿元和24.8亿元，是公司当今主要的收入着手，孝敬了约70%及以上的收入份额。
数据着手：公司招股书
但是公司进入锂电板规模的时期并不长。据招股书透露，公司自2003年设置起便启动探讨车用细致化工品。直到2020年及2021年上半年，遴聘第三方条约制造商出产极少磷酸铁锂正极材料以启动蕴蓄在新兴新能源汽车供应链规模的常识及关系。自后于2021年6月，通过收购从事磷酸铁锂正极材料规模业务的天津贝特瑞纳米及江苏贝特瑞纳米，这才崇拜立稳磷酸铁锂正极材料业务。不外贝特瑞(835185)的负极材料和三元锂电板正极材料业务，却莫得并入这次香港上市的主体当中。
但是，就在公司崇拜转型新能源规模后，便碰到了一场行业最大的风险冲击。2021 年跟着电动车热销和储能商场兴起，锂电板上游原料之一的碳酸锂需求增长，价钱飙升。据生意社数据监测说明，2021岁首工业级碳酸锂华东地区均价约50000元/吨，而到了12月31日，该价钱已升至266000元/吨，涨幅约432%。公司恰是在此时入局了锂电规模。
但谁也没料念念到，2023年起碳酸锂价钱大幅回调约8成，导致了国内一众关系企业以前均出现荒僻耗费。龙蟠科技也不例外。证据招股书透露，公司2021年和2022年的期内利润离别为4.3亿元和10.3亿元，而2023年则产生15亿元耗费，对消了前两年的总共利润。对此，公司通过阵一火毛利率为代价，向客户多数采购碳酸锂原料的形状来镌汰原材料价钱波动的影响，戒指2024年6月30日，公司耗费数额收窄为2.6亿元。
真實精液大爆射公司毛利率也因此大幅下降。戒指2024年6月30日，公司磷酸铁锂正极材料毛利率仅3.1%，对比2021年24.2%的毛利率下落了20个百分点以上。
数据着手：公司招股书
当今，原材料价钱波动的挑战仍然存在，甚而由于国内锂电行业举座产能豪阔，总共这个词高卑鄙齐将靠近紧缩趋势。
上游产业方面，本年，碳酸锂价钱仍在低位踯躅，甚而打破了行业的供需均衡成本线，即8万元/吨。很多出产企业不得阻抑产保价。有商场不雅点合计，当今国内碳酸锂商场仍然处于产能豪阔期，并至少会延续到2025年。此外，由于原材料价钱的大幅波动，锂电板出产厂商已纷繁布局上游产业，并会在采购原料时保证一定的自产比率。
卑鄙产业方面，证据高盛内行投资接头部的数据，2023年，中国锂电板产能约即是国内需求量的3.3倍、内行需求量的1.5倍，产能利用率仅为61%，也靠近着严重豪阔。蜂巢能源董事长杨红新在不久前的内行勾通伙伴峰会上表露，“锂电商场的淘汰正在加快。本年，储能企业有可能淘汰掉50%，能源电板企业到本年年底可能不会卓绝40家。且光辉年仍将是加快淘汰的阶段。”
不外商场一经看好行业异日的增长后劲。证据弗若斯特沙利文的尊府，在“碳达峰”及“碳中庸”双重主张的鼓舞下，新能源汽车行业经验快速增长，致使新能源汽车电板的需求大幅增长，以及由于时刻的不时高出、储能成本的镌汰及储能开垦装配加多。瞻望磷酸铁锂正极材料将以17.2%的复合年增长率自2024年的2，056.0千吨进一步增长至2028年的3，884.0千吨。因此，公司近几年不时进行产能膨胀，并告捷布局了上游碳酸锂的出产线。
2021年8月，龙蟠科技抛出22亿元的非公开刊行决策，所召募资金中12.9亿元用于新能源汽车能源及储能电板正极材料限制化出产模样，占比约59%。2022年8月，龙蟠科技再抛出21亿元的可转债刊行决策，其中13.5亿元进入湖北襄阳的磷酸铁锂正极材料建立模样，3亿元进入磷酸铁及配套模样。而这次H股上市召募资金的80%，将离别用于公司位于印度尼西亚的国外工场和位于湖北襄阳工场的建立。
但握续的膨胀拉高了公司的欠债率。戒指2024年6月30日，公司的财富欠债率为76.71%，相较2021年的58.8%进步了18个百分点，已达到较高水平。银行偏激他借款限制为95亿，导致公司的财务支拨大幅扩大。举例2023年，公司利息开支策画为2.6亿元，其中银行借款产生的利息就接近2亿元。
数据着手：公司招股书
当今，公司账面资金较为充裕。但探讨看成产生现款流波动赫然。公司两伟业务之一的汽车细致化学品业务的探讨较为踏实，但对公司举座的盈利孝敬相对较小。同期，该行业与锂电行业客户重合度较低，或难以形成协力在短时期内的快速进步功绩。因此，若无法贬责企业异日盈利问题，或会对资金形成压力。好在公司现存客户关系较为踏实，且齐是行业头部企业，异日订单及回款压力较小。
据先容，公司的正极材料的主要客户包括宁德期间(300750)、瑞浦兰均、欣旺达(300207)及亿纬锂能(300014)等头部企业。但值得拖拉的是瑞普兰均由于赓续耗费被商场诟病。现时公司前五大客户集结度较高，若有客户出现探讨或资金问题对公司形成的影响将较为赫然。
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